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双赢伟业募投产能难消化

作者/整理:财金编辑 来源:互联网 2018-05-20

  一方面产能利用率下降,1/6的产能闲置;另一方面却要募资扩产,双赢伟业究竟意欲何为?

  双赢伟业的主要产品包括以太网交换机、路由器、PON和无线AP四大类,属于通信设备制造行业,但是对于核心元器件如芯片等,该公司则全部依赖于外部采购。从业绩数据来看,双赢伟业在2014年到2016年营业收入和净利润双双大幅增长,但是2017上半年营业收入仅为3.98亿元,仅相当于2016年全年9.8亿元的40%,这是否预示着双赢伟业的业绩增长面临拐点?此外,该公司还存在不少细节财务数据颇值得关注。

  首先,双赢伟业在2017年6月宣告实施2506万元的现金分红,但截至2017年上半年年末公司账面货币资金余额为1.20亿元,相比2016年年末的1.50亿元降幅不小,分红压力不小。

  不仅如此,双赢伟业本次计划募集资金2.94亿元,其中计划投入“研发中心建设项目”仅3281万元,也即如果双赢伟业不选择在上市前突击实施现金分红,完全有条件自行实施“研发中心建设项目”。这就令投资者怀疑,“研发中心建设项目”是否真有实施的必要?是否仅是双赢伟业上市圈钱的借口?

  提到双赢伟业的募投项目,就不得不说该公司本次上市的募资投向的主体项目,也即“网络通信设备生产建设项目”,该项目计划投入2.61亿元,其中机器设备投资预算就多达1.29亿元,达产后将新增网络通讯设备350万件的年产能。参照双赢伟业2016年度的经营数据,四大类产品的实际产量合计约为300万件,也即募投项目达产后将使双赢伟业的生产规模扩大一倍以上。

  但从实际经营数据来看,该公司的“瓶颈”并非产能,而是销售端。申报稿披露,双赢伟业的设备利用率2017年上半年只有84.1%,有将近1/6的产能处于闲置状态。

  由此来看,困扰双赢伟业的主要矛盾在于如何提高现有生产设备的利用水平、降低产能闲置的比例,而并非公司所称的“产能瓶颈”;同时,对于未来扩张一倍以上的新增产能,双赢伟业是否具备足够的销售能力进行消化?

  此外,双赢伟业还存在人力成本严重偏低的问题。根据申报稿,双赢伟业是一家拥有128名研发技术人员的高新技术企业。但是,从双赢伟业的人力成本数据来看,超低的人力成本背后实在看不出有多少“高新技术”含量。

  根据申报稿,截至2017年上半年末,双赢伟业的员工总数为1011人,而现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”科目支出金额仅为3837万元,由此计算该公司年化人均人力成本仅7.6万元;再剔除由企业承担的社保、住房公积金等其他人力成本之后,公司员工人均税前工资仅为5.5万元左右,折算月薪仅4500元。

  双赢伟业地处深圳宝安区,这很令人怀疑该公司的员工薪酬水平是否在业内具有竞争力。

  双赢伟业在申报稿中认定的同行业内资公司包括共进股份、菲菱科思。共进股份2017年年报披露员工总数为8001人,现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”为8.31亿元,折算人均人力成本为10万元以上,是双赢伟业的1.3倍。

  由此来看,双赢伟业的员工平均薪酬水平显著低于其他同行业公司,凭借这样的薪酬水平,该公司又是如何保持行业竞争力的?同时,该公司是否在上市前刻意压低员工薪酬水平,借此降低成本费用支出、虚增盈利能力?